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       談及基金經(jīng)理如何打造持續(xù)長(zhǎng)期回報(bào)，泓德基金投研總監(jiān)、泓德研究?jī)?yōu)選基金經(jīng)理王克玉作出上述表示。

       堅(jiān)守在能力圈內(nèi)投資  并不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)化

       自2003年初入資管行業(yè)，王克玉先后任職券商研究員、第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)分析師，基金公司研究員、基金經(jīng)理、投研總監(jiān)等職務(wù)，研究范圍涵蓋TMT、周期行業(yè)、制造業(yè)等領(lǐng)域，深厚扎實(shí)的研究功底為王克玉后來(lái)成長(zhǎng)為一員投資“猛將”奠定了良好的基礎(chǔ)。

       2010年7月，王克玉初出茅廬擔(dān)任基金經(jīng)理，不到3年便一戰(zhàn)成名。Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年，王克玉管理的長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)以74.35%的收益率斬獲當(dāng)年股票型基金第二名，王克玉也成為備受市場(chǎng)關(guān)注的“投資明星”。

       在2012年-2015年三年多時(shí)間內(nèi)，王克玉擔(dān)綱長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理，任職總回報(bào)為267.73%，區(qū)間超基準(zhǔn)回報(bào)108.98%，年化回報(bào)高達(dá)51.5%，在同類型基金排名中高居前列。

       而經(jīng)歷了2015年以來(lái)股市的暴漲暴跌，資本市場(chǎng)的風(fēng)云詭譎，王克玉的投資風(fēng)格少了幾分凌厲，多了幾分穩(wěn)重。

       2015年下半年，王克玉加盟泓德基金，并擔(dān)任多只偏股基金的基金經(jīng)理，投資管理風(fēng)格日趨穩(wěn)健。數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月19日，王克玉管理的泓德優(yōu)選成長(zhǎng)、泓德優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航2只基金年內(nèi)收益率分別為26.33%、32.67%，皆以較低回撤實(shí)現(xiàn)基金凈值的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

       在王克玉看來(lái)，多年擔(dān)任研究員的經(jīng)歷對(duì)他的投資風(fēng)格影響很大，由于對(duì)TMT、周期、制造業(yè)研究更為深入，他更希望堅(jiān)守在能力圈內(nèi)做好投資，同時(shí)不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)化，將投資的觸角向醫(yī)藥、消費(fèi)等領(lǐng)域伸展，以期挖掘更多市場(chǎng)的投資機(jī)遇。

       追求企業(yè)盈利和估值的平衡

        王克玉表示，他的基金持續(xù)穩(wěn)健收益的最大來(lái)源是投資標(biāo)的盈利的持續(xù)增長(zhǎng)，過(guò)去的十多年不少公司盈利實(shí)現(xiàn)了幾倍甚至幾十倍的增長(zhǎng)，上市公司在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)漲幅也基本同步，公司盈利的持續(xù)增長(zhǎng)也就成為基金業(yè)績(jī)持續(xù)釋放的最大貢獻(xiàn)。

       談及企業(yè)持續(xù)盈利的影響因素，王克玉分析，他在投資中會(huì)分析企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展，規(guī)模擴(kuò)張，資源投入，收入增長(zhǎng)，以及盈利水平變化等情況，他一直致力于尋找企業(yè)規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)盈利持續(xù)提升的好企業(yè)；另一方面，從更長(zhǎng)期的角度看，上市公司的治理機(jī)制，管理層的管理能力和管理水平是決定公司長(zhǎng)期發(fā)展最核心的要素，只有具備完善決策機(jī)制的公司，才有機(jī)會(huì)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中脫穎而出。

       至于企業(yè)的估值波動(dòng)，每個(gè)投資人都希望看到投資標(biāo)的估值的穩(wěn)定提升，但在王克玉看來(lái)，市場(chǎng)短期的流動(dòng)性變化，公司的業(yè)務(wù)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)都是企業(yè)估值波動(dòng)的影響因素，而企業(yè)業(yè)務(wù)模式和核心競(jìng)爭(zhēng)力才是影響企業(yè)估值和盈利最關(guān)鍵的因素。因此，他在投資時(shí)，更加偏愛(ài)在細(xì)分行業(yè)建立了競(jìng)爭(zhēng)壁壘、有清晰的商業(yè)模式的優(yōu)質(zhì)公司。

       值得注意的是，從王克玉管理的泓德優(yōu)選成長(zhǎng)、泓德優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航兩只基金的重倉(cāng)股看，持倉(cāng)的適度分散化也是王克玉基金管理的一大特點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，王克玉目前管理的基金第一大重倉(cāng)股占基金凈值比很少超過(guò)5%，持股數(shù)量多達(dá)60多只，持倉(cāng)市值占比超過(guò)1%的個(gè)股接近30只。

       談及投資中集中和分散的關(guān)系，王克玉表示，他在投資中會(huì)綜合考量投資組合的流動(dòng)性、投資標(biāo)的的流動(dòng)性兩大因素來(lái)決定投資比例和持股數(shù)量。

       在他看來(lái)，適度的分散持股，低配流動(dòng)性差的小市值公司，都有利于做好組合的流動(dòng)性管理。而持股數(shù)量較多，是因?yàn)樗麜?huì)對(duì)公司保持長(zhǎng)期的跟蹤和關(guān)注，根據(jù)公司估值變化適時(shí)調(diào)整持股倉(cāng)位，但真正對(duì)組合影響較大的還是前30大持股。“除非長(zhǎng)期關(guān)注的公司基本面出現(xiàn)明顯惡化，我們才會(huì)選擇全部賣(mài)出。”

       此外，針對(duì)如何防范凈值回撤和管理投資風(fēng)險(xiǎn)，王克玉認(rèn)為最好的控制回撤的方法是投資具備足夠安全性的投資標(biāo)的，通過(guò)調(diào)整持股結(jié)構(gòu)將資金配置到安全的資產(chǎn)上。另外，泓德基金會(huì)精選優(yōu)秀公司納入股票的核心池，并通過(guò)限制持股比例等方式減少風(fēng)險(xiǎn)暴露，以期實(shí)現(xiàn)凈值的穩(wěn)健增值。

       對(duì)后市更樂(lè)觀 看好消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT優(yōu)秀企業(yè)

       在王克玉看來(lái)，目前外部因素對(duì)A股影響趨于弱化，而國(guó)內(nèi)通過(guò)減稅降費(fèi)和融資成本的下降，企業(yè)面臨的市場(chǎng)環(huán)境正在轉(zhuǎn)好，“因此，我們對(duì)當(dāng)前投資面臨的市場(chǎng)環(huán)境要比去年樂(lè)觀很多，我們的股票倉(cāng)位也處于相對(duì)高位。”

       王克玉分析，外部的不確定事件對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的影響已經(jīng)日趨減弱，同時(shí)，隨著出口和部分內(nèi)需增速逐漸放緩，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策也在發(fā)生明顯的調(diào)整：一方面，國(guó)家的減稅降費(fèi)舉措使企業(yè)成本有了明顯下降；另一方面，資本市場(chǎng)改革讓企業(yè)融資成本持續(xù)下降，企業(yè)經(jīng)營(yíng)所面臨的融資環(huán)境逐漸轉(zhuǎn)暖。

       具體在公司層面，據(jù)王克玉觀察，經(jīng)過(guò)近幾年經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)，過(guò)去單純依靠某一特定市場(chǎng)和政策紅利發(fā)展的企業(yè)面臨很大的挑戰(zhàn)，隨著出口和內(nèi)需的放緩，國(guó)內(nèi)公司經(jīng)歷了一輪明顯的優(yōu)勝劣汰的過(guò)程，目前國(guó)內(nèi)公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力得到明顯的提升，在不少創(chuàng)新領(lǐng)域出現(xiàn)了非常杰出的公司。

       王克玉表示，現(xiàn)在可以清晰地看到市場(chǎng)的部分龍頭公司，隨著管理效率的提升，正在形成綜合的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，比如一些消費(fèi)、醫(yī)藥股龍頭等公司；另外，他還看好一些市值中等，但在細(xì)分行業(yè)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利水平較高的公司，這些公司主要集中在TMT和高端制造業(yè)領(lǐng)域，這些都是他長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注的投資方向。