媒體報(bào)道
“基金投資的最終目標(biāo)是給持有人較好的長(zhǎng)期收益，同時(shí)保持自己在行業(yè)里的競(jìng)爭(zhēng)力，要做到這點(diǎn)，量化基金經(jīng)理不能只沉醉于自己的領(lǐng)域，對(duì)量化模型精雕細(xì)琢，更要理解和借鑒行業(yè)最優(yōu)秀投資人的方法論和策略，不斷拓展自己的能力圈，才能在激烈競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)中占據(jù)一席之地。”
談及對(duì)投資的理解，泓德泓益量化混合基金經(jīng)理蘇昌景表示，雖然作為量化基金經(jīng)理，但他更希望市場(chǎng)評(píng)價(jià)自己是“以量化方法輔助價(jià)值投資的基金經(jīng)理”，只有尋找到業(yè)績(jī)穩(wěn)健、可持續(xù)的“價(jià)值型”公司，才能打造長(zhǎng)期的超額收益。
構(gòu)建科學(xué)化、體系化投資框架 踐行價(jià)值投資
蘇昌景管理的兩只量化基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)均大幅跑贏大盤指數(shù)和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月28日，2016年4月末成立的泓德泓益量化混合基金，成立以來收益率為56.45%，超過同期滬深300收益率30%以上；去年9月成立的泓德量化精選，至今收益率也達(dá)到18.32%，超出同期滬深300指數(shù)漲幅20%以上。
長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資收益來源在哪里，這也是蘇昌景在投資中時(shí)常思考的問題。
在他看來，投資上最重要的是找到可靠的方法和邏輯去賺錢，尋找到盈虧的根源，打造長(zhǎng)期收益的持續(xù)性和穩(wěn)定性，這比一兩年短期收益結(jié)果更重要。而通過中低頻交易、可持續(xù)的價(jià)值投資，是他找到的公募基金打造長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的方法，也是投資的正道和大道。
他在投資中，也正是遵從了基本面價(jià)值投資的投資體系，注重投資過程中的體系化和科學(xué)思維，堅(jiān)持做符合自己能力圈和特長(zhǎng)的事。
他說，“我從業(yè)以來的積累，都是希望在正確理念上構(gòu)建一個(gè)產(chǎn)生正收益的投資體系，只有投資過程合乎邏輯，在中長(zhǎng)期才會(huì)帶來比較合理的結(jié)果，而且這種結(jié)果的穩(wěn)定性也會(huì)比較好。 ”
在他看來，2016年前的量化投資依靠市場(chǎng)定價(jià)偏差就可以獲取不錯(cuò)的收益，但從2016年以后，隨著市場(chǎng)參與者專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)，價(jià)值投資理念的普及，當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)已經(jīng)趨于合理，多因子捕捉定價(jià)偏差的收益能力開始弱化，只有將投資聚焦在企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力和基本面方面，才有可能繼續(xù)獲取超越行業(yè)和市場(chǎng)的長(zhǎng)期回報(bào)。
具體在投資流程中，他把投資過程分為三大模塊：一是通過價(jià)值觀驅(qū)動(dòng)，運(yùn)用量化與行業(yè)的協(xié)同研究，尋找到治理結(jié)構(gòu)良好、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；二是綜合企業(yè)盈利、質(zhì)量、成長(zhǎng)、估值、市場(chǎng)趨勢(shì)、分析師預(yù)期等因素，為公司進(jìn)行多因子定價(jià)；三是區(qū)別于指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，他會(huì)通過長(zhǎng)期特征暴露來優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，執(zhí)行公司對(duì)未來資本市場(chǎng)的投資認(rèn)知，并構(gòu)建更具性價(jià)比的投資組合。
在他看來，基金超額回報(bào)的來源歸根到底是信息獲取優(yōu)勢(shì)和認(rèn)知解讀優(yōu)勢(shì)，由于傳統(tǒng)量化的信息獲得越來越缺乏差異性，泓德基金的優(yōu)勢(shì)來自于公司內(nèi)部研究信息的采集和認(rèn)知的解讀，通過整合內(nèi)部研究信息進(jìn)入投資體系，同時(shí)，有紀(jì)律地對(duì)正確投資理念和認(rèn)知進(jìn)行執(zhí)行，這是公司量化投資最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
寬松流動(dòng)性對(duì)股市形成支撐 看好消費(fèi)、科技、低估值藍(lán)籌等核心資產(chǎn)
受一季度新冠肺炎疫情和海外股市巨震影響，今年A股也面臨大幅調(diào)整。在蘇昌景看來，短期內(nèi)市場(chǎng)寬松的流動(dòng)性對(duì)股市形成較好支撐，從中長(zhǎng)期來看，疫情并不會(huì)改變優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。
他分析，短期來看，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成階段性沖擊，但伴隨逆周期宏觀調(diào)控政策的實(shí)施，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率處于階段性的底部。而經(jīng)過近期股市調(diào)整后，當(dāng)前A股指數(shù)的市盈率和市凈率中位數(shù)已經(jīng)降低到歷史底部，整個(gè)市場(chǎng)寬松的流動(dòng)性對(duì)股市形成較好支撐。
從中長(zhǎng)期來看，他說，股票的內(nèi)在價(jià)值是企業(yè)未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，而疫情得到控制只是時(shí)間問題，短期的階段性影響對(duì)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值影響不大，優(yōu)質(zhì)公司反而有望獲得更大的市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張，獲得更好的長(zhǎng)期回報(bào)。
蘇昌景比較認(rèn)可A股的長(zhǎng)期投資價(jià)值，排除疫情影響因素后，他認(rèn)為未來我國(guó)3-5年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，外資配置加速，疊加居民資產(chǎn)由房產(chǎn)向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)不變，在整體利率趨勢(shì)向下、流動(dòng)性利好股市等大環(huán)境下，A股長(zhǎng)期向好的確定性沒有變化，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望繼續(xù)獲得超越行業(yè)的盈利和投資回報(bào)。
而當(dāng)前2900點(diǎn)以下的滬指點(diǎn)位，也為基金經(jīng)理長(zhǎng)期資產(chǎn)配置提供了很好的時(shí)機(jī)。
據(jù)他測(cè)算，在上證綜指2900點(diǎn)以下買入混合型基金指數(shù)，從勝率、收益率均值來看，持有3個(gè)月-3年等不同期限均具備不錯(cuò)的性價(jià)比，尤其是持有時(shí)間越長(zhǎng)，投資斬獲正收益率的概率和正收益率均值也會(huì)越高。
他說，“很多時(shí)候?qū)ν顿Y的長(zhǎng)期看法，更容易過濾掉一些市場(chǎng)的噪音，基本的市場(chǎng)規(guī)律更容易發(fā)揮作用，增加投資的勝算，在長(zhǎng)期向上的市場(chǎng)里更容易獲得更好收益。”
具體到投資方向上，他基于長(zhǎng)期投資的思路，將重點(diǎn)配置以下三類核心資產(chǎn)：一是銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等優(yōu)質(zhì)低估值藍(lán)籌；二是電子、計(jì)算機(jī)、新能源汽車、光伏等為代表產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的泛科技類企業(yè)；三是食品飲料、醫(yī)藥生物等代表未來消費(fèi)升級(jí)方向的大消費(fèi)板塊等。
在他看來，上述三類核心資產(chǎn)，長(zhǎng)期來看一直處于結(jié)構(gòu)性牛市之中。雖然今年股市調(diào)整過度反映了疫情對(duì)基本面的影響，市場(chǎng)追逐經(jīng)濟(jì)“免疫型”公司的趨勢(shì)凸顯，但若將來流動(dòng)性開始收縮，核心資產(chǎn)股票還會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，科技和消費(fèi)股值得長(zhǎng)期堅(jiān)定看好。
“因此，在當(dāng)前階段我們主張均衡配置上述三類核心資產(chǎn)，在一個(gè)長(zhǎng)期投資的視角下，三個(gè)板塊的關(guān)聯(lián)度和收益來源雖會(huì)有所差別，但組合表現(xiàn)會(huì)更加穩(wěn)健，長(zhǎng)期收益也值得期待，也有利于在組合層面做到短期和中長(zhǎng)期的‘攻守兼?zhèn)洹！碧K昌景稱。
|
關(guān)閉本頁 打印本頁 |